Financiële instellingen beleggen fors in volatiele techaandelen

Dat blijkt uit een analyse van DNB. De laatste jaren zijn techbedrijven, mede door de opkomst van AI, enorm gegroeid. De zeven grootste Amerikaanse techbedrijven - Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA en Tesla - vertegenwoordigen een enorme beurswaarde: 24% van de waarde in de MSCI World Index, een wereldwijde aandelenindex, waar veel grote bedrijven in zijn opgenomen. De aandelen van deze 'Magnificent Seven' zijn ook bij Nederlandse financiële instellingen populair. In totaal beleggen zij bijna €95 miljard in deze zeven bedrijven.

Veel techaandelen bij pensioenfondsen

Uit de analyse van DNB blijkt dat vooral pensioenfondsen veel techaandelen bezitten. Eind juli 2025 hadden zij ruim €150 miljard belegd in de aandelen van techbedrijven. Dat is bijna 43% van hun portefeuille met beursgenoteerde aandelen (zie figuur 1) en 8% van hun totale balans. Ten opzichte van januari 2020 gaat het om een toename van bijna 50%. Het gewicht van de zeven grote Amerikaanse techbedrijven in hun aandelenportefeuille is in de afgelopen jaren nog sterker gestegen: van 7% in januari 2020, naar 19% in juli 2025. Daarbij zijn de verschillen tussen pensioenfondsen overigens groot.

Beleggingsinstellingen beleggen 30% van hun totale aandelenportefeuille in techaandelen, gelijk aan 6% van hun totale balans.

Techbeleggingen nemen ook toe bij verzekeraars

Hoewel de blootstelling van verzekeraars aan techbedrijven minder is dan van pensioenfondsen, is die nog steeds substantieel. Van hun totale aandelenportefeuille bestaat 33% uit techaandelen, dat is bijna 2% van hun totale balans. Ook bij verzekeraars is het gewicht van techbedrijven in de beleggingsportefeuille de afgelopen jaren toegenomen. Zij hebben eveneens een grote concentratie naar aandelen van de zeven grote Amerikaanse techbedrijven: 13% van hun totale aandelenportefeuille. Dat was in 2020 nog maar 6%.

Niet alleen hoge rendementen, maar ook hoge volatiliteit

Techaandelen staan bekend om hun hoge rendement en volatiliteit in vergelijking tot aandelen van andere sectoren. De aandelenkoersen van technologiebedrijven fluctueren meer dan van de meeste andere aandelen. Tegelijkertijd stijgen de koersen van de techbedrijven gemiddeld genomen sterker. De koersstijging wordt voor een belangrijk deel gedreven door de snelle groei van de zeven grote Amerikaanse techbedrijven. Na een scherpere daling begin dit jaar zijn de koersen van Amerikaanse techaandelen ook nu weer sterker gestegen dan de brede index van aandelen. Amerikaanse techaandelen stegen met 20%, terwijl de brede aandelenbeurs met 16% is gestegen.

Groeiende zorgen

Steeds vaker wordt gewaarschuwd voor de hoge waarderingen van techaandelen en de kans op een abrupte correctie. De waarde van techaandelen is sterk afhankelijk van onzekere toekomstige winsten. Er zijn groeiende zorgen over de mate waarin deze ook gerealiseerd zullen worden. Ook kunnen de koersen sterk beïnvloed worden door monetaire beleidsrentes. Daarnaast zijn de aandelen erg gevoelig voor de impact van onder meer geopolitieke fragmentatie, innovatie, nieuwe regelgeving en antitrustzaken.

Niet alleen DNB en andere toezichthouders uiten hun zorgen, ook op financiële markten is er bezorgdheid dat de bedrijven te veel investeren in AI. Daarnaast zijn er zorgen over de groeiende financiële verwevenheid in het AI-ecosysteem, waardoor problemen bij het ene bedrijf, makkelijk kunnen overslaan op andere.

Risico's voor financiële instellingen

Het grote en groeiende gewicht van een beperkt aantal techaandelen in de portefeuilles van financiële instellingen stelt hen bloot aan risico's. Wanneer de aandelenkoersen van techbedrijven abrupt dalen, kunnen financiële instellingen grote verliezen lijden. Daarnaast maakt de hoge concentratie van de zeven grootste Amerikaanse techbedrijven financiële instellingen kwetsbaar voor koerscorrecties van slechts enkele bedrijven. Het is essentieel dat de blootstelling aan techaandelen van financiële instellingen binnen de door hen vastgestelde risicobereidheid blijft. Ook na de sterke koersstijging van techaandelen is dit onverminderd van belang.

Ontdek gerelateerde artikelen

Delen: