节目精选 | 《私募最前线》第十五期:10月私募行业月报解读

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聚焦市场热点

主持人及嘉宾对相关市场热点进行了讨论，以下为对谈精选：

马源：9月-10月CTA细分策略哪些表现不错？

李善元：受市场影响，9月各类期货策略表现平平。这轮趋势走完，市场整体处在高位震荡的状态，9月下半月已经有观察到部分管理人头寸偏空。在月中行情转换期间，各类策略都有所磨损。相对而言，短周期的趋势跟踪型策略表现较好。10月纯商品类型的管理期货产品普跌，股指策略产品或含股指策略的复合策略产品表现较好。主要由于十月末A股市场流畅的下跌和反弹趋势，为股指策略贡献了不错的收益。

马源：近期黑色系及相关的品种又走势不错，是什么原因？

李善元：10月底增发一万亿国债带来的强预期对这轮黑色的行情起到了非常强的驱动，黑色系期货市场升温。

马源：整体而言今年什么CTA策略表现较好，展望来年，如何配置这些策略以更好地适应未来的市场环境？

李善元：今年的CTA策略整体不是很好做，不过得益于今年4-9月下跌和流畅上涨的行情，趋势类策略的表现相对较好。配置层面而言， 我们会将CTA策略分为Beta类策略和Alpha类策略两大类。Beta类策略中，例如趋势跟踪策略或Carry策略，可以横向对比各家管理人对波动和回撤的控制，根据性价比择优配置。投资Alpha类策略时，例如机器学习类策略，业绩较难归因，则需要更紧密的跟踪业绩，设置止损线做好风控。至于这两类策略在投资组合中如何分配权重，投资人可以基于自身的风险偏好或者基于组合的波动率目标进行配置。

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私募行业10月报盘点

私募产品数量、增量与存量

受市场低迷影响，10月私募证券投资基金发行同环比大降。10月证投类私募发行369只，环比减少60%，同比减少76%。股权类私募10月发行160只，环比减少32%，同比下降24%。创投类私募10月发行268只，环比减少40%，同比减少24%。存量方面，证投类私募产品数量已接近14万只，在所有私募产品中数量占比66%。

百亿私募混合指数表现

据周频净值统计的百亿私募混合指数10月收益为-1.65 %（统计周期为 2023/09/28-2023/10/27），同期沪深 300 收益率为-3.45%，今年以来收益分别为-2.81%和-7.99%（统计周期为2022/12/30-2023/10/27）。

股票策略

10月市场出现较大跌幅，月末有一定反弹。新增万亿国债发行，年末追加赤字在历史上罕见，为明年的经济恢复打足了提前量，稳住了市场对经济政策的悲观预期和对中长期经济增长的预期。中央汇金继续增持银行股后，再次公告增持 ETF，表达其在指数低位支持市场与活跃资本市场的态度。行业上，10月电子、汽车、医药生物表现最好， 通信、美容护理、社会服务表现最差。北上资金，流出448亿元。自8月以来总计流出1719亿元。市场活跃度有所提升，日均成交额回升至8261亿元。美国经济继续维持高景气，美债利率持续上涨并超过5%。
股票策略10月平均收益为-1.58%，中位数为-1.33%，排名前1/4的产品平均收益为2.55%。统计的25809 只产品中，仅32.05%的产品收益为正。

市场中性策略

10月，市场中性策略平均亏损0.13%。基础市场方面，市场活跃度有所提升；横截面波动率提升但时间序列波动率下降；IC平均年化基差再度转负，有利于存续中的中性策略产品。风格方面，低盈利因子表现较好，这使得 9 月份表现较好的偏基本面策略管理人在10月遭遇逆风。细分策略上，高频组表现最好，其次是机器学习算法应用较多的组别，端到端和偏基本面组表现相对一般。
10月市场中性策略平均收益为-0.13%，前1/4平均收益1.83%，不足50%的产品获得正收益。

管理期货策略

10月商品市场整体呈宽幅震荡。十一节后，外部地缘政治冲突对商品市场产生较大扰动。原油、黄金等几个宏观品种波动率迅速放大。各商品板块指数中除化工板块，其余板块十月波动率均有抬升。全市场趋势性行情暂时告一段落，各板块都进入震荡。管理期货策略在10月表现出普跌的现象。趋势策略受到行情震荡影响开始出现净值磨损的情况，各个周期下的趋势策略均有不同幅度的回撤。基本面策略在最近2个月的震荡行情中表现相对好于趋势策略，但多数也有回撤的情况出现。股指策略在本月的表现好于仅交易商品的策略，10月最后两周A股流畅杀跌和反弹行情中，股指策略都能有一定的正收益。主观管理期货管理人10月净值同样普遍下跌，净值波动相对较小。
根据朝阳永续统计的全市场管理期货基金数据，2023年10月的平均收益率为-1.45%，中位数收益率为-0.66%，前 1/4 平均收益率为2.87%。其中，有超过65%的管理期货基金产品在10月出现了亏损。

宏观对冲策略

10 月，股票市场的大幅杀跌和商品市场的宽幅震荡都对宏观对冲策略的表现有较大的负面影响。根据朝阳永续统计的全市场宏观对冲基金数据，10 月的平均收益率为-2.20%，中位数收益率-1.84%，前 1/4 平均收益率 2.52%。仅约 23%的宏观对冲策略产品获得正收益。

套利策略

10 月套利策略基金平均收益为-0.2%，收益中位数为 0.14%，前 1/4 平均收益 2.26%，58.24%的套利策略基金获得正收益。

债券策略

债券策略 10 月盈利占比 59.02%，前 1/4 平均收益 2.13%，中位数收益率 0.20%，平均收益率0.05%。