Глава 3. Глобальные потрясения, внутренние рынки: меняющийся ландшафт рынков суверенного долга стран с формирующимся рынком

Глава 3. Глобальные потрясения, внутренние рынки: меняющийся ландшафт рынков суверенного долга стран с формирующимся рынком

В главе рассматривается эволюция рынков суверенного долга стран с формирующимся рынком и развивающихся стран на фоне роста уровней долга, усиления уязвимости к глобальным потрясениям и ослабления интереса со стороны глобальных инвесторов ввиду отставания финансовых показателей долговых инструментов стран с формирующимся рынком. В главе проводится сравнение между крупными странами с формирующимся рынком, которые в значительной степени смогли нарастить объем заимствований благодаря увеличению выпуска долга на внутреннем рынке для внутренних инвесторов, и другими странами с формирующимся рынком и странами с пограничным рынком, которые вынуждены были полагаться на более краткосрочное финансирование со стороны отечественных банков и центрального банка, а также на долг в иностранной валюте. Это может углубить расхождение показателей более устойчивых и более уязвимых стран в случае возникновения потрясений. Как показывает новый эмпирический анализ, страны с более широкой базой внутренних инвесторов действительно оказались более устойчивы к глобальным потрясениям за последние 15 лет. Однако большее число внутренних покупателей не всегда благо; в главе также рассматриваются риски, которые могут быть обусловлены чрезмерной зависимостью от узкой группы отечественных инвесторов, особенно если это происходит из-за сдерживания развития финансовой сферы. В заключительной части главы содержатся рекомендации по мерам политики для формирования прочных и устойчивых к потрясениям рынков облигаций в национальной валюте. Улучшение макроэкономических основ по-прежнему является важнейшей задачей, однако прочные основы экономической политики и надежные системы финансовых рынков также играют решающую роль. Необходимо развивать базовую рыночную инфраструктуру, обеспечивать правовую определенность и укреплять практику управления суверенным долгом.