Banco Central de la Republica Argentina
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01/07/2025 | Press release | Distributed by Public on 01/07/2025 15:08
Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), diciembre de 2024
En el presente informe, publicado el día 7 de enero de 2025, se difunden los resultados del relevamiento realizado entre los días 23 y 27 de diciembre de 2024. Se contemplaron pronósticos de 42 participantes, entre quienes se cuentan 29 consultoras y centros de investigación locales e internacionales y 13 entidades financieras de Argentina.
En el último relevamiento del año, quienes participaron del REM estimaron una inflación mensual de 2,7% para diciembre (-0,2 p.p. respecto del REM previo). Implícitamente proyectaron una inflación de 117,8% i.a. para el año (-1,0 p.p. en relación con la encuesta previa). Quienes mejor pronosticaron esa variable en el pasado (Top 10) esperaban una inflación de 2,6% mensual para diciembre (-0,3 p.p. con relación al REM previo). Respecto del IPC Núcleo, el conjunto de participantes del REM ubicó sus previsiones para diciembre en 2,6% (-0,1 p.p. respecto del REM previo) e implícitamente en 104,3% i.a. para 2024 (mismo valor que la encuesta anterior). El Top 10 esperaba una inflación núcleo de 2,7% mensual para diciembre (-0,1 p.p. respecto del REM anterior). Respecto de 2025, el conjunto de participantes del REM proyectó una inflación de 25,9% i.a. para el nivel general (NG) y de 24,8% i.a. para el componente Núcleo, en tanto el Top 10 pronosticó una variación anual de 22,4% y 23,1% para el IPC NG y núcleo, respectivamente. En cuanto a las proyecciones de mayor plazo, quienes participaron del relevamiento esperan que la inflación nivel general se modere en 2026 hasta 15,3% i.a. (-2,7 p.p. con relación al REM previo) y hasta 10,0% i.a. en 2027 (primera vez que se encuesta).
En el relevamiento de diciembre, el conjunto de analistas del REM proyectó para 2024 un nivel del Producto Interno Bruto (PIB) real 2,6% inferior al promedio de 2023 (0,4 p.p. menos de caída que el REM previo), en función al pronóstico de crecimiento en el cuarto trimestre de 0,9% s.e. respecto al trimestre anterior (+0,3 p.p. respecto del REM anterior). Para 2025, el conjunto de participantes del REM estimó un crecimiento promedio de 4,5% i.a. (+0,3 p.p. respecto del REM previo). En tanto, quienes constituyen el Top 10 proyectaron, en promedio, un crecimiento de 3,8% en el año (-0,5 p.p. que el REM previo). Con relación a las proyecciones de mayor plazo, quienes participaron del REM esperan un crecimiento de la economía de 3,7% anual en 2026 (+0,6 p.p. con relación a la encuesta anterior) y de 3,0% anual en 2027 (primera vez que se releva).
La tasa de desocupación abierta para el cuarto trimestre del año se estimó en 7,2% de la Población Económicamente Activa, 0,8 p.p. inferior al REM previo. Para el Top 10, la tasa de desempleo se ubicaría en 7,1% en igual período. El conjunto de participantes del REM espera una tasa de desocupación de 7,0% para el último trimestre de 2025 (-0,5 p.p. respecto del REM anterior), al tiempo que estima que se sostenga en ese nivel a fines de 2026.
En el primer relevamiento que se encuestó la Tasa Mayorista (TAMAR) en reemplazo de la Tasa BADLAR1, quienes participan del REM pronosticaron una TAMAR de bancos privados para enero de 34,00% TNA (equivalente a una tasa efectiva mensual de 2,8%). Para diciembre de 2025 el conjunto de participantes del REM proyectó una TAMAR de 25,00% nominal anual, previendo una reducción hasta 16,87% para fines de 2026.
La mediana de las proyecciones de tipo de cambio nominal del REM se ubicó en $1.042 por dólar para el promedio de enero de 2025 lo que implicaría una suba mensual promedio de 2,1% de la paridad cambiaria. Para el Top 10 el tipo de cambio nominal promedio esperado para enero es $1.043/USD. Para diciembre de 2025 el conjunto de participantes pronostica un tipo de cambio nominal de $1.205/USD. La variación interanual esperada se ubicó en 18,1% a dic-25 (-4,3 p.p. respecto del REM previo), consistente con una variación promedio mensual de 1,4%. Para dic-26, el conjunto de participantes del relevamiento espera una variación de 14,7% i.a. (variación promedio mensual de 1,1%).
En cuanto al comercio exterior de bienes, quienes participan del REM estimaron implícitamente para 2024 que las exportaciones (FOB) totalicen USD78.910 millones (USD170 millones más que la encuesta anterior) y las importaciones (CIF) USD60.593 millones (USD255 millones menos que el relevamiento previo). El superávit comercial anual esperado se incrementó en USD424 millones. Respecto de 2025, las exportaciones se proyectaron en USD82.818 millones (USD233 millones menos que el REM anterior) y las importaciones en USD67.449 millones (USD450 millones menos que el relevamiento previo). Para 2026 quienes participaron del REM esperan que las exportaciones aumenten hasta USD89.000 millones, al tiempo que las importaciones crecerían hasta USD73.060 millones.
Finalmente, la proyección del superávit fiscal primario del Sector Público Nacional no Financiero que realizan quienes participan del REM se ubicó en $11,2 billones para 2025 ($847 miles de millones inferior al REM previo). El promedio del Top 10 pronostica un superávit primario de $11,8 billones para 2025. Para 2026 quienes participan del REM proyectan un superávit primario de 14,2 billones. Nadie espera déficit primario para 2025 ni para 2026.
1 El Banco Central de la República Argentina (BCRA) comenzó a encuestar en el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) la Tasa Mayorista de Argentina (TAMAR), calculada en base a los depósitos concertados a plazo fijo de 1.000 millones de pesos o más, con vencimiento de 30 a 35 días. La TAMAR se publica diariamente y está incluida en la sección Principales Variables del sitio web institucional con información histórica a partir del 1 de octubre de 2024. A diferencia de otras tasas de interés de referencia, como la BADLAR y la TM20, la característica distintiva de la TAMAR consiste en que el monto mínimo de los depósitos elegibles para su cómputo se irá actualizando anualmente.
Martes 7 de enero de 2025